你還覺(jué)得TCL是那個(gè)生產(chǎn)電視機的企業(yè)嗎?
(資料圖片僅供參考)
TCL，一個(gè)中國人熟知的家電品牌，是1982年成立于廣東惠州的土生土長(cháng)的中國本土企業(yè)。
2019年，TCL集團完成資產(chǎn)重組，拆分為T(mén)CL科技集團股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“TCL科技”)和TCL實(shí)業(yè)控股股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“TCL實(shí)業(yè)”)。
作為產(chǎn)業(yè)龍頭，TCL的資本運作不像其他民營(yíng)資本那樣引起太多的關(guān)注。但實(shí)際上，創(chuàng )始人李東生是一位不折不扣的資本運營(yíng)“大師”，通過(guò)左手實(shí)業(yè)，右手資本，實(shí)現了TCL科技總資產(chǎn)3793億元，上市19年23倍的火箭式增長(cháng)。
算上剛入手的奧馬電器，目前，TCL實(shí)業(yè)和TCL科技兩大平臺控股5家上市公司、1家新三板公司。
如今，66歲的李東生依然活躍，還將迎來(lái)自己的第六家上市公司——通力股份。
資本大佬李東生和TCL動(dòng)作不斷，其龐大資本版圖中的幾個(gè)業(yè)務(wù)板塊成色如何?二級市場(chǎng)為何沒(méi)有如產(chǎn)業(yè)擴張那般風(fēng)生水起?
TCL麾下6家上市公司成色幾何?
2021年，李東生高調拿下奧馬電器控制權，這是近年一次大的收購動(dòng)作。
目前，其已 控股了奧馬電器(002668.SZ)、TCL科技(000100.SZ)、TCL電子(1070.HK)、華顯光電(0334.HK)和TCL中環(huán)(002129.SZ) 五家上市公司，涉及業(yè)務(wù)包括家電制造、半導體顯示、半導體材料研發(fā)、通訊等領(lǐng)域。
TCL科技專(zhuān)注半導體顯示和材料業(yè)務(wù);TCL中環(huán)專(zhuān)注光伏新能源業(yè)務(wù);奧馬電器承接白電業(yè)務(wù);TCL電子主導智能電視、平板等智能終端業(yè)務(wù);華顯光電致力于顯示模組和智能家居配件裝置業(yè)務(wù)，而即將上市的通力股份則屬于TCL發(fā)展的其他新興業(yè)務(wù)群。
7月28日，通力股份IPO過(guò)會(huì )，若能沖擊A股成功，李東生的資本版圖又將擴容。通力股份是一家專(zhuān)業(yè)從事聲學(xué)產(chǎn)品和智能產(chǎn)品設計研發(fā)、生產(chǎn)制造及銷(xiāo)售的ODM平臺型企業(yè)，服務(wù)于全球知名的消費電子品牌企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)頭部企業(yè)，包括哈曼、索尼、三星、OPPO、阿里、谷歌、亞馬遜、字節跳動(dòng)、聯(lián)想等。
2020年和2021年， TCL科技 的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)持續大增，分別實(shí)現凈利潤43.88億元和100.6億元，同比增長(cháng)67.63%和129.2%;2022年，受全球經(jīng)濟下行影響，終端需求下降，TCL科技全年營(yíng)收1665.5億元，僅增長(cháng)1.8%;凈利潤 2.6億元，同比下降97.4%;2023年第一季度，實(shí)現營(yíng)業(yè)收入394.43億元，同比下降2.77%;歸屬于上市公司股東的凈虧損5.49億元，上年同期凈利潤13.53億元，同比 由盈轉虧 。
TCL科技在年報中提到，2022年半導體顯示經(jīng)歷最嚴峻的全球產(chǎn)業(yè)寒冬，受地緣沖突、通貨膨脹等多重影響，主要市場(chǎng)顯示終端需求大幅下滑，大尺寸面板產(chǎn)品價(jià)格大幅下降，面板行業(yè)經(jīng)營(yíng)陷入虧損。
不過(guò)，近日 TCL科技發(fā)布的半年報 顯示，二季度業(yè)績(jì)呈現回暖趨勢，2023年上半年營(yíng)業(yè)收入851.5億元，同比增長(cháng)0.7%;凈利潤23.9 億元，同比增長(cháng)24.1%;歸母凈利潤3.4億元，同比下降48.68%。其中， 二季度歸母凈利潤8.9億元，實(shí)現扭虧為盈 。
因此，TCL科技旗下 華星光電也經(jīng)歷了過(guò)山車(chē)式的業(yè)績(jì)波動(dòng) ，從2021年大賺106.5億元變?yōu)?2022年巨虧83.5億元 。不過(guò)，券商研究報告指出，隨著(zhù)全球面板市場(chǎng)的復蘇和技術(shù)進(jìn)步，華星光電在面板行業(yè)的地位得到了進(jìn)一步提升，未來(lái)成長(cháng)性和盈利能力可期。
相比面板業(yè)務(wù)的大幅虧損，TCL科技新能源光伏業(yè)務(wù)表現尚可。受益于全球新能源結構轉型， TCL中環(huán)保持業(yè)績(jì)高增速。
2021年和2022年，TCL中環(huán)收入和凈利潤均有大幅增長(cháng)，創(chuàng )下歷史新高;2022年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入670.1億元，同比增長(cháng)63%，凈利潤70.7億元，同比增長(cháng)59.5%; 2023年上半年，營(yíng)業(yè)收入348.98億元，同比增長(cháng)10.09%;凈利潤48.4億元，同比增長(cháng)50% 。
近年來(lái)，TCL中環(huán)對TCL營(yíng)收利潤的貢獻占比不斷增加， 2023年前半年收入貢獻占比提升至40% 。不過(guò)，盡管TCL中環(huán)本身業(yè)績(jì)不錯，但在 國際局勢動(dòng)蕩、貿易摩擦 接連發(fā)生的背景下，其全球化產(chǎn)業(yè)布局也面臨風(fēng)險。半年報公布之際，TCL中環(huán)還宣布擬 計提減值合計11.97億元，對其利潤總額影響-11.9億元 ， 合同資產(chǎn)減值損失影響利潤總額-366.98萬(wàn) 元。
年報顯示，TCL科技無(wú)控股股東和實(shí)際控制人，但李東生與一致行動(dòng)人寧波九天聯(lián)成合計持有其6.79%股權，為第一大股東。當前，TCL科技、TCL中環(huán)兩家上市公司的董事長(cháng)均為李東生。
全國家用電器工業(yè)信息中心數據顯示，2022年家用電器內銷(xiāo)零售額7307.2億元，同比下滑9.5%。
在這樣的大環(huán)境下，家電行業(yè)也受到了影響。不過(guò)，TCL電子業(yè)績(jì)可圈可點(diǎn)。
2022年TCL電子實(shí)現收入713.5億港元，受益于中高端大屏化戰略帶動(dòng)產(chǎn)品結構升級，整體毛利率同比提升1.7個(gè)百分點(diǎn)至18.4%，整體毛利增長(cháng)4.6%至131.1億港元;截至2022年底，TCL電子經(jīng)調整歸母凈利潤為7億港元，同比大幅提升102.4%，經(jīng)營(yíng)性利潤大幅提升。
此前因受金融板塊業(yè)務(wù)影響，奧馬電器業(yè)績(jì)起伏較大。2016年至2021年，其歸母凈利潤分別為3.05億元、3.81億元、-19.03億元、0.53億元、-9.87億元、-0.8億元。
2022年，奧馬電器實(shí)現營(yíng)業(yè)收入78.43億元，同比減少22.52%;實(shí)現歸母凈利潤4.24億元，同比增長(cháng)630.18%。這是 自TCL家電2021年5月份控股以來(lái)，奧馬電器首份實(shí)現扭虧為盈的年報 ，同時(shí)創(chuàng )下歷史上最高歸母凈利潤。2023年一季度，奧馬電器主營(yíng)收入23.79億元，同比上升19.56%;歸母凈利潤1.7億元;同比上升660.11%。
綜上，除了受大環(huán)境影響，面板業(yè)務(wù)有待復蘇之外，TCL旗下各項業(yè)務(wù)基本面總體還是向好的。
相比之下，二級市場(chǎng)上，投資者對5家上市公司似乎不太買(mǎi)賬。
奧馬電器 最近幾年，股價(jià) 基本上都在8元/股左右甚至更低的區間徘徊 ，截至8月30日，報收7.7元/股， 市值83億元 。
TCL中環(huán)股價(jià) 在2022年三季度、2023年4月7日曾有一波40元/股以上的行情，之后持續處于下跌態(tài)勢，目前也已經(jīng) 跌至26.07元/股，市值1054億元。
值得一提的是，TCL科技最初收購中環(huán)股份(7.67億股)的交易價(jià)格為109.7億元。目前，TCL科技所收購股份對應的市值約為200億元，浮盈超90億元。
但是，TCL科技并沒(méi)有因為對TCL中環(huán)的成功投資而獲得投資者認可。
TCL科技從2021年3月份創(chuàng )下歷史最高點(diǎn)10.26元/股后，就進(jìn)入了下跌通道。截至8月30日，報收4.06元/股，不到2021年4月份高位8.99元/股的一半， 股價(jià)已然腰斬，市值為762億元，相比歷史高點(diǎn)縮水近1000億元 。
而港股的TCL電子，目前徘徊在3-4港元/股的低位，市值約77億港元;華顯光電股價(jià)已經(jīng)長(cháng)期低于1港元/股，市值約6.6億港元。
業(yè)務(wù)不斷擴張，為何帶不動(dòng)股價(jià)?
21世紀至今的20余年，李東生在資本市場(chǎng)可謂如魚(yú)得水，資本版圖不斷擴張，其中并購是其最為倚重的擴張方式。
從1993年TCL通訊設備(簡(jiǎn)稱(chēng)“TCL通訊”)上市以來(lái)，李東生的資本運作可分為三個(gè)時(shí)期。早期從TCL通訊設備登陸A股，到走出國際化旋渦;中期從合資成立華星光電，到清理和剝離32家企業(yè);近兩年，李東生又通過(guò)舉牌收購、競拍等高調方式入主和投資上市公司，進(jìn)入迅速擴張階段。
2017年，TCL就確定了沿泛半導體產(chǎn)業(yè)鏈布局、支持國家戰略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰略方向，并準備好在新賽道中尋找增長(cháng)引擎。
2019年初，TCL集團公布了重大資產(chǎn)重組方案，以47.6億元剝離消費電子業(yè)務(wù)，聚焦華星光電的顯示面板業(yè)務(wù)，并 將名稱(chēng)變更為“TCL科技”。重組后的TCL集團被分拆為T(mén)CL科技和TCL實(shí)業(yè)控股兩大產(chǎn)業(yè)集團 ，將資源聚焦半導體顯示及材料領(lǐng)域，同時(shí)借助產(chǎn)業(yè)金融的力量圍繞半導體顯示產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行布局。
自轉型后，TCL的投資之路就步履不停。此后，TCL科技和TCL實(shí)業(yè)也成為李東生施展財技的重要平臺。
在李東生的字典中， 全球化是集團堅定不移貫徹落實(shí)的方向 。他曾在今年兩會(huì )期間對外強調，中國光伏企業(yè)若不積極拓展全球化，機會(huì )可能會(huì )被搶走。
TCL中環(huán)便是其實(shí)施全球化的重要一環(huán)。2020年7月，TCL科技斥資百億摘牌收購中環(huán)集團100%股權。后者旗下的中環(huán)股份(后改名“TCL中環(huán)”)主要進(jìn)行新能源光伏等的研發(fā)工作。
TCL中環(huán)投資的MAXEON總部位于新加坡，由世界能源巨頭道達爾(Total)分拆控股公司SunPower部分太陽(yáng)能電池與組件業(yè)務(wù)而成立，擁有行業(yè)領(lǐng)先的IBC電池技術(shù)和疊瓦組件技術(shù)，是全球領(lǐng)先的光伏電池片及組件生產(chǎn)制造商。由TCL中環(huán)旗下子公司持股約36.5%。
完成對TCL中環(huán)的控股后，TCL科技借此切入新能源光伏領(lǐng)域。
2021年5月，奧馬電器控股股東變更為T(mén)CL家電集團，李東生又拿下心心念念的白電資產(chǎn)。目前，TCL家電持有奧馬電器48%的股份。李東生看中奧馬電器的冰箱業(yè)務(wù)，意圖借奧馬冰箱來(lái)彌補TCL家電“白電”業(yè)務(wù)的短板。
經(jīng)過(guò)十余年的努力，從手機、家電制造業(yè)務(wù)起家的TCL，已由傳統的消費電子產(chǎn)品制造商，發(fā)展成為擁有智能終端、半導體顯示、新能源光伏三大核心產(chǎn)業(yè)群的大型高科技產(chǎn)業(yè)集團。
深圳匯合創(chuàng )世投資管理有限公司董事長(cháng)王兆江表示，TCL并購是外延發(fā)展的重要途徑，但是一味追求多元化會(huì )成為集團發(fā)展的拖累。TCL 應該在核心技術(shù)上不斷積累和投入，不能只靠并購來(lái)建立企業(yè)競爭壁壘 。
野馬財經(jīng)梳理TCL歷史并購交易及邏輯發(fā)現，其 并購也并非一帆風(fēng)順 。
比如早年巨資收購湯姆遜與阿爾卡特之后，TCL曾陷入巨額虧損的泥潭，國際化戰略遭遇挫折。
2018年TCL集團將白電業(yè)務(wù)與半導體顯示業(yè)務(wù)進(jìn)行剝離，被中小股東質(zhì)疑為“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)賤賣(mài)”。
而收購奧馬電器的過(guò)程也并不順利，TCL家電強勢舉牌并不斷增持，雙方進(jìn)行了激烈的博弈，后因涉嫌違反證券法律法規，TCL家電曾被證監會(huì )立案。
IPG中國區經(jīng)濟學(xué)家柏文喜認為，TCL多年并購倒是一直沿著(zhù)強化主業(yè)和提升主業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈、主業(yè)升級的方向與路線(xiàn)展開(kāi)與進(jìn)行的，但由于其主業(yè)都屬于完全競爭性領(lǐng)域且行業(yè)迭代極快，而其對阿爾卡特和湯姆遜的兩大代表性跨國并購也由于戰略判斷失誤與對經(jīng)營(yíng)環(huán)境差異認知不足遭遇明顯挫折。目前其 旗下業(yè)務(wù)板塊依然保持了較大規模，但是創(chuàng )新能力和可持續發(fā)展能力依然明顯不足 。
香頌資本董事沈萌表示， TCL有這么多家上市公司都是靠資本運作收購兼并而來(lái)，并非是通過(guò)產(chǎn)業(yè)成長(cháng) ，所以投資者不會(huì )對這些企業(yè)的前景有過(guò)多樂(lè )觀(guān)的預期。
柏文喜也持相同觀(guān)點(diǎn)，TCL旗下上市公司二級市場(chǎng)不受投資者買(mǎi)賬，這主要是由于 市場(chǎng)對于TCL基于技術(shù)創(chuàng )新的可持續發(fā)展能力存疑，對于企業(yè)未來(lái)缺乏信心 所造成的。
王兆江則認為，近一年來(lái) TCL科技股價(jià)表現低迷，主要由于家電競爭相對激烈，且房地產(chǎn)投資短期走弱，另外疫情對居民消費力有所壓制，因此機構對它的行業(yè)增長(cháng)預期有限，從而影響了股價(jià)。 目前TCL科技股價(jià)已處于低估階段。因為顯示面板行業(yè)有周期性，且隨面板技術(shù)革新還會(huì )帶來(lái)新的消費增量。
資本大佬李東生，左手實(shí)業(yè)，右手資本
李東生1957出生在廣東惠州東江邊，因此得名“東生”。據當地人回憶，
李東生從小愛(ài)讀書(shū)、愛(ài)學(xué)習，小學(xué)三年級就看完了《林海雪原》。
1977年，國家恢復高考，很多人放棄，李東生卻克服困難，點(diǎn)燈熬油復習，考上了華南工學(xué)院無(wú)線(xiàn)電專(zhuān)業(yè)，成為了第一批考上大學(xué)的知青，由此改變了一生的命運。
李東生選擇這一專(zhuān)業(yè)，是因為高中班主任曾說(shuō)過(guò)“學(xué)理工科能投身實(shí)業(yè)，建設一國之基礎。”后來(lái)李東生手握多家上市公司，卻始終未脫離實(shí)業(yè)，或許也有這位班主任帶給李東生的深遠影響。
1982年，李東生大學(xué)畢業(yè)后選擇進(jìn)入了家鄉惠州的一家合資企業(yè)，主營(yíng)卡式錄音磁帶的TTK家庭電器有限公司(TCL的前身)，從工程師干起。
嶄露頭角的李東生在1985被任命為T(mén)CL通訊設備公司總經(jīng)理，年僅28歲。
1993年，在李東生的帶領(lǐng)下，TCL通訊(已退市)成為中國“電話(huà)大王”，正式登陸A股，代碼000542.SZ。
2004年，TCL集團成為中國第一家集團整體在A(yíng)股上市的公司。
2009年，李東生決定進(jìn)軍半導體顯示產(chǎn)業(yè)。這一年，TCL集團與深圳國資合作成立深圳市華星光電公司，聚焦電視機上游的液晶面板業(yè)務(wù)。
華星光電逐步進(jìn)入正軌后，經(jīng)過(guò)歷次股權變動(dòng)，國資陸續退出，華星光電成為T(mén)CL集團最核心的一部分資產(chǎn)和最主要的利潤來(lái)源。
TCL集團也形成了半導體顯示、智能終端、新興業(yè)務(wù)三大業(yè)務(wù)群。
除了2021年入主奧馬電器外，李東生還通過(guò)TCL實(shí)業(yè)控制TCL電子(1070.HK)，并曾通過(guò)TCL電子全資控股的TCL王牌電器(惠州)參股晶晨股份(688099.SH)5.16%股權;TCL控股參股的新新零售二期參股蘇寧易購(002024.SZ，現ST易購)的混改。
事實(shí)上，當前66歲的李東生還有更大的野心，今年年初，在央視財經(jīng)《對話(huà)》節目中，李東生表示，希望用五年的時(shí)間將TCL科技集團和TCL實(shí)業(yè)打造成為兩個(gè)世界500強企業(yè)，其中TCL實(shí)業(yè)要實(shí)現2500億營(yíng)收規模。
此外，TCL科技作為李東生資本運作的另一平臺，也參與過(guò)李東生的資本擴張。
除了收購中環(huán)集團，TCL科技還曾直接持有七一二(603712.SH)16.07%股權、上海銀行(601229.SH)5.76%和花樣年控股(1777.HK)17.55%股權。
通過(guò)新疆TCL股權投資持有帝科股份(300842.SZ)9.98%股權，通過(guò)華星光電持有華顯光電(0334.HK)64.21%股權。
TCL科技的資本觸角已經(jīng)涉及面板、半導體、光伏、地產(chǎn)、通信設備、銀行、股權投資等多個(gè)行業(yè)。不過(guò)，核心業(yè)務(wù)還是半導體。
至此，TCL實(shí)業(yè)和TCL科技兩大平臺控股5家上市公司、1家新三板公司。還曾參股了6家上市公司。而加上TCL科技本身，李東生共染指12家上市公司和1家新三板公司。
此外，李東生還是個(gè)隱藏的投資大佬。
2009年，CVC(企業(yè)風(fēng)險投資)在國內還只是少數玩家涉足的領(lǐng)域，而李東生帶領(lǐng)的TCL就成立了規模1.67億元的TCL創(chuàng )投基金成立。官網(wǎng)顯示，TCL創(chuàng )投是TCL科技旗下的市場(chǎng)化股權投資機構。
TCL創(chuàng )投合計投資超過(guò)130個(gè)項目，管理資金規模超百億人民幣 ，投資主要涵蓋人工智能、半導體、智能制造、前沿顯示、新能源、新材料等多個(gè)行業(yè)。
具體項目上，如TCL創(chuàng )投在2018年B輪投資了AI芯片研發(fā)商寒武紀(688256.SH);2017年7月，TCL創(chuàng )投B+輪投資商湯科技(0020.HK)。
2023年《胡潤全球富豪榜》顯示，李東生的個(gè)人財富值約為67億元。
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