在全球利潤最高、最熱門(mén)的各種消費品市場(chǎng)，很少有正準備上市的公司能占領(lǐng)99%的份額。然而，對軟銀(22.53, 0.00, 0.00%)旗下的芯片設計公司ARM來(lái)說(shuō)，在智能手機處理器市場(chǎng)的壓倒性主導地位既是最重要的資產(chǎn)，也是在下月IPO（首次公開(kāi)招股）中實(shí)現600億美元估值的最大挑戰。
在本周發(fā)布的IPO招股書(shū)中，ARM向投資者警示稱(chēng)，該公司在移動(dòng)和消費電子市場(chǎng)現有的龐大份額可能會(huì )限制未來(lái)的增長(cháng)機會(huì )。盡管ARM也有希望進(jìn)軍汽車(chē)芯片和云計算處理器等其他市場(chǎng)，但分析師認為，在這些市場(chǎng)ARM永遠不可能取得類(lèi)似在智能手機市場(chǎng)的近乎壟斷地位。
ARM也未能躋身今年芯片市場(chǎng)最熱門(mén)的領(lǐng)域：用于支持各類(lèi)AI模型，例如OpenAI的GPT-4模型的處理器芯片。英偉達是這個(gè)領(lǐng)域的主導者。
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科技行業(yè)研究公司CCS Insight首席執行官Geoff Blaber表示：“很難看出，ARM將在智能手機領(lǐng)域取得超越當前水平的重大增長(cháng)。沒(méi)有比iPhone更重要的產(chǎn)品，所以ARM在某種程度上變成了自身成功的犧牲品，就像蘋(píng)果(180.735, 3.50, 1.98%)一樣。”
蘋(píng)果帶來(lái)的困境
30年來(lái)，ARM和蘋(píng)果的命運交織在一起?？偛课挥谟鴦虻腁RM成立于1990年，是蘋(píng)果和英國PC廠(chǎng)商Acorn Computers以及硅谷芯片制造商VLSI的合資企業(yè)。
ARM開(kāi)創(chuàng )了一種新的芯片架構，更強調處理速度和設計的簡(jiǎn)潔性，而不止是單純的處理能力。該公司的低功耗芯片被證明是電池供電手機中理想(38.96, -0.17, -0.43%)的處理器選擇。ARM最初崛起于諾基亞(3.82, 0.02, 0.53%)時(shí)代，從2007年開(kāi)始，iPhone的發(fā)展給該公司帶來(lái)了更大的增長(cháng)。
盡管蘋(píng)果為ARM的創(chuàng )立提供了資金，但ARM與蘋(píng)果之間的關(guān)系如今卻變得很復雜。雖然蘋(píng)果是基于A(yíng)RM芯片最成功的手機廠(chǎng)商之一，但在A(yíng)RM的IPO文件中，蘋(píng)果的名字只出現過(guò)幾次，iPhone也只被提到過(guò)一次。
ARM向客戶(hù)提供幾種技術(shù)授權模式。在最全面的授權模式下，根據ARM的“完全訪(fǎng)問(wèn)協(xié)議”，客戶(hù)可以無(wú)限制地訪(fǎng)問(wèn)其整個(gè)IP組合。
另一種模式是授權范圍較小的架構授權，為客戶(hù)提供了開(kāi)發(fā)高度訂制化芯片所需的基本組件。但在這種模式下，ARM獲得的收入通常不高。蘋(píng)果持有長(cháng)期的ARM架構授權，并投入數十億美元為iPhone和Mac電腦開(kāi)發(fā)了基于A(yíng)RM架構的突破性處理器。
咨詢(xún)公司SemiAnalysis首席分析師Dylan Patel說(shuō)：“讓ARM吃驚的是，他們放棄了一些優(yōu)惠交易。”
ARM則表示，該公司可以通過(guò)向每部智能手機出售更多技術(shù)來(lái)實(shí)現增長(cháng)。芯片咨詢(xún)公司D2D Consulting創(chuàng )始人Jay Goldberg在周二的研究報告中表示，ARM僅從該公司創(chuàng )造的價(jià)值中獲得了一小部分回報。上財年，客戶(hù)購買(mǎi)了300億顆搭載ARM處理器的芯片，而ARM收取的專(zhuān)利使用費率為2.7%，相當于每顆芯片0.11美元。
Patel認為，專(zhuān)注于與蘋(píng)果，以及智能手機行業(yè)少數幾家大型制造商的合作，限制了ARM的定價(jià)權，盡管手機廠(chǎng)商并沒(méi)有其他選擇來(lái)替代ARM的技術(shù)。
這些客戶(hù)不可能流失。ARM估計，上財年46%的特許權使用費收入來(lái)自1990年至2012年期間發(fā)布的產(chǎn)品，這體現了該公司商業(yè)模式的持久性。然而，這可能不足以讓投資者給予ARM超過(guò)600億美元的估值。去年，ARM的營(yíng)收已經(jīng)下滑1%，至27億美元。
芯片咨詢(xún)公司Future Horizons首席執行官Malcolm Penn表示：“他們必須開(kāi)拓新市場(chǎng)。他們現在的處境與當初在智能手機市場(chǎng)不同。這并不像當時(shí)那么容易，因為沒(méi)有一個(gè)主要的終端客戶(hù)能驅動(dòng)市場(chǎng)。”
智能手機以外的未來(lái)
在2016年軟銀收購ARM之前，ARM是一家在倫敦和紐約上市的公司。軟銀首席執行官孫正義宣稱(chēng)，軟銀將把ARM推向物聯(lián)網(wǎng)的核心。
然而7年后，分析人士指出，ARM未能實(shí)現預期中的新增長(cháng)。ARM的招股書(shū)顯示，該公司在工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)和嵌入式半導體市場(chǎng)的份額為65%，但該領(lǐng)域的產(chǎn)品價(jià)值偏低，因此不如孫正義設想的那樣有利可圖。
孫正義近期的癡迷于A(yíng)I，而ARM也在這方面取得了一些進(jìn)展。它與通用汽車(chē)(33.345, 0.41, 1.26%)旗下Cruise等自動(dòng)駕駛公司達成了合作。英偉達也在其Grace Hopper“超級芯片”中使用了ARM的CPU，用于在數據中心支持AI模型。
然而在A(yíng)I方面，ARM的技術(shù)不是相關(guān)設備的核心。AI需要功能更強大的芯片，如英偉達的H100，而ARM的技術(shù)更多地在扮演支持者的角色。
盡管如此，Patel表示，圍繞AI計算，數據中心將出現全面轉型，而ARM將成為轉型的受益者。云計算巨頭亞馬遜(135.3295, 1.08, 0.80%)、谷歌(133.2, 3.51, 2.71%)和微軟(328.3425, 5.88, 1.82%)都在為數據中心開(kāi)發(fā)基于A(yíng)RM技術(shù)的處理器。
ARM估計，該公司目前在規模180億美元的云處理器市場(chǎng)占有10%的份額，高于2020年的7%，預計該行業(yè)未來(lái)幾年將獲得兩位數比例的增長(cháng)。
另一個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域是汽車(chē)行業(yè)。目前，汽車(chē)制造商正不斷提高車(chē)輛的計算能力，無(wú)論是發(fā)動(dòng)機管理，還是輔助駕駛技術(shù)。ARM表示，該公司占據了汽車(chē)市場(chǎng)41%的份額，相關(guān)的特許權使用費收入去年增長(cháng)了36%。
ARM估計，在總價(jià)值2000億美元的潛在市場(chǎng)，即“所有可以包含處理器的芯片”中，該公司已經(jīng)把握了近一半的潛力。然而，在征服智能手機市場(chǎng)后，ARM可能會(huì )發(fā)現第二個(gè)1000億美元的市場(chǎng)將更加艱難。
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